山東中橡新材料有限公司(www.nbada.cn)據(jù)天然橡膠消息，

　　摘要

　　經(jīng)過(guò)數(shù)日整理之后，滬膠放量上沖，主力合約一度達(dá)到15650元，是今年5月中旬以來(lái)的最高位。

　　天膠產(chǎn)區(qū)因連續(xù)臺(tái)風(fēng)過(guò)境帶來(lái)大量降雨，對(duì)割膠造成影響。而且預(yù)計(jì)四季度會(huì)出現(xiàn)“拉尼娜”現(xiàn)象，低溫多雨還會(huì)繼續(xù)困擾天膠生產(chǎn)。此外，國(guó)內(nèi)數(shù)月來(lái)進(jìn)口膠數(shù)量偏低，現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)下降，供應(yīng)存在偏緊擔(dān)憂(yōu)。還有，天膠下游的需求端自8、9月份低谷已有回升，且近來(lái)能化、有色金屬、油脂等板塊輪動(dòng)走強(qiáng)，天膠作為價(jià)值洼地也受到資金關(guān)注。不過(guò)，供需面并不支持膠價(jià)大幅上漲，況且美聯(lián)儲(chǔ)即將縮減寬松政策力度，宏觀(guān)面存在利空壓力。

　　總的來(lái)看，今日滬膠沖高可能是資金借助近期商品結(jié)構(gòu)性牛市氣氛的烘托，以天膠供應(yīng)端相對(duì)偏緊為主要題材所發(fā)動(dòng)的階段性行情。過(guò)分追高會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，上游企業(yè)可逐漸布局賣(mài)出保值頭寸。

　　產(chǎn)區(qū)頻繁降雨四季度“拉尼娜”預(yù)期增強(qiáng)

　　10月以來(lái)，臺(tái)風(fēng)“獅子山”、“圓規(guī)”接連影響我國(guó)南海及東南亞部分地區(qū)，帶來(lái)大風(fēng)降雨，給部分地區(qū)造成嚴(yán)重災(zāi)害。其中，受臺(tái)風(fēng)過(guò)境直接影響的主要產(chǎn)區(qū)是國(guó)內(nèi)的海南島及越南中部，泰國(guó)北部、中東部也出現(xiàn)較多降雨。當(dāng)前正值東南亞地區(qū)割膠旺季，頻繁降雨對(duì)割膠生產(chǎn)會(huì)有不利影響。

　　目前看，降雨偏多的局面可能短期難以結(jié)束。據(jù)氣象組織預(yù)測(cè)，今年四季度出現(xiàn)“拉尼娜”現(xiàn)象的概率達(dá)到87%，如果真是如此，那么低溫多雨天氣將貫徹天膠主產(chǎn)區(qū)整個(gè)割膠旺季。

　　10月份之前，主要產(chǎn)膠國(guó)生產(chǎn)較為正常。泰國(guó)今年9月份產(chǎn)膠38.11萬(wàn)噸，較2020年同期多出0.91萬(wàn)噸。印尼9月產(chǎn)膠28.31萬(wàn)噸，較上年同期增加1.26萬(wàn)噸。馬來(lái)西亞9月份新膠產(chǎn)量為5.5萬(wàn)噸，同比微增0.88萬(wàn)噸。越南9月產(chǎn)膠17萬(wàn)噸，同比增加2萬(wàn)噸。雖然二季度國(guó)內(nèi)云南割膠進(jìn)展不佳，但后期基本恢復(fù)正常。截至9月末，國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量達(dá)到53.96萬(wàn)噸，較2020年同期增產(chǎn)11.62萬(wàn)噸。四季度是產(chǎn)膠關(guān)鍵時(shí)期，天氣狀況對(duì)于天膠產(chǎn)量會(huì)有重要影響。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存偏低

　　自5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口膠數(shù)量相對(duì)偏低，東南亞產(chǎn)區(qū)疫情以及高海運(yùn)費(fèi)對(duì)外膠進(jìn)口造成不利影響。此外，歐美地區(qū)需求旺盛也分流了泰膠對(duì)中國(guó)的出口。

　　2021年9月天然橡膠累計(jì)進(jìn)口初值約為50萬(wàn)噸，環(huán)比上漲18.93%，同比下跌28.32%。1-9月累計(jì)進(jìn)口389.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比下跌7.09%。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2021年10月10日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量39.52萬(wàn)噸，較9月26日縮減0.96%，跌幅繼續(xù)收窄。預(yù)計(jì)本月將由消庫(kù)向累庫(kù)轉(zhuǎn)變，11月以后庫(kù)存可能會(huì)出現(xiàn)明顯回升。

　　下游需求難有明顯起色

　　以往看，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量一般在7月份見(jiàn)底，隨后開(kāi)始逐月回升。但是，今年8月汽車(chē)產(chǎn)量卻創(chuàng)下2016年以來(lái)同期新低。9月份形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成207.7萬(wàn)輛和206.7萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)20.4%和14.9%，同比分別下降17.9%和19.6%，與2019年同期相比，產(chǎn)銷(xiāo)同比分別下降6.1%和9.1%。部分地區(qū)受疫情防控、洪澇災(zāi)害、環(huán)保及限電等因素的影響，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期。還有，芯片短缺問(wèn)題雖預(yù)期會(huì)有緩解，但實(shí)際情況仍不樂(lè)觀(guān)。

　　輪胎企業(yè)生產(chǎn)也不理想，9月份因成品庫(kù)存偏高且環(huán)保督察嚴(yán)格抑制廠(chǎng)家開(kāi)工水平，國(guó)慶期間停產(chǎn)企業(yè)數(shù)量多于上年。節(jié)后企業(yè)開(kāi)工率有所回升，截至10月14日全鋼胎及半鋼胎開(kāi)工率分別達(dá)到58.53%、54.52%，較9月底回升了4.67和4.46個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于2020年同期11.22及13.05個(gè)百分點(diǎn)。除限電的影響之外，終端需求疲軟是抑制生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工水平的重要因素。后期應(yīng)關(guān)注企業(yè)成品庫(kù)存變化以及汽車(chē)生產(chǎn)恢復(fù)的進(jìn)展。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換 做多熱情推高滬膠價(jià)格

　　受能源供應(yīng)緊張的影響，9月中旬以來(lái)很多商品都出現(xiàn)快速上漲行情，9月漲幅超過(guò)20%就有純堿、甲醇、塑料、PVC、EG、PP、LPG等，動(dòng)力煤更是超過(guò)50%，進(jìn)入10月以來(lái)又上漲了30%多。而近期有色金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品(棉花、蘋(píng)果、植物油等)也表現(xiàn)強(qiáng)勁。相比之下，前期滬膠走勢(shì)平淡，二、三季度大部分時(shí)間在13000-14500元之間波動(dòng)，估值相對(duì)偏低吸引做多資金的關(guān)注。

　　供應(yīng)端存在產(chǎn)區(qū)遭受降雨侵襲，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存偏低且進(jìn)口量較少的利多因素，而需求端不論汽車(chē)生產(chǎn)還是輪胎開(kāi)工等相比往年依然偏少，但較8、9月份已有回升。短期看對(duì)膠價(jià)有一定推動(dòng)作用，而中長(zhǎng)期看，四季度東南亞地區(qū)是否會(huì)發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象，以及外膠進(jìn)口量能否恢復(fù)常態(tài)都存在不確定性。且芯片短缺及部分地區(qū)限電對(duì)汽車(chē)和輪胎生產(chǎn)仍有困擾，此外美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策的日期臨近，對(duì)大宗商品市場(chǎng)存在宏觀(guān)面利空壓力。所以，滬膠放量沖高可能是階段性補(bǔ)漲行情，過(guò)分追高會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)端形勢(shì)是主要影響因素，上游企業(yè)可逐步布局賣(mài)出保值頭寸。

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